Durante algum tempo, não muito tempo atrás, esta foi a questão central que animava as previsões económicas e as apostas feitas pelos investidores nos mercados financeiros: Será que a economia dos EUA evitará a recessão?
Agora, para muitos no mundo dos negócios, essa questão parece quase morta, parte de uma era narrativa anterior e mais emocionante.
Depois de oscilar abaixo dos 4% durante mais de dois anos, a taxa de desemprego – de 4,2% – aumentou desde a Primavera passada. Mas só um pouco até agora; A leitura de dezembro acontecerá na sexta-feira. Embora as contratações tenham desacelerado, as demissões permanecem baixas em termos de padrões de longo prazo.
A inflação, apesar de ter acalmado consideravelmente, ainda é observada com cautela pela Reserva Federal, que começou a aumentar acentuadamente as taxas de juro em 2022 para combater a subida dos preços. Mas em três reuniões consecutivas no último mês de 2024, o Fed Uma ligeira redução nas taxas de juros principais Regula – uma tentativa de interromper cirurgicamente a atividade comercial e apoiar o emprego.
Uma previsão de recessão, outrora onipresente, estava praticamente ausente das previsões para o próximo ano que as grandes empresas financeiras normalmente enviam aos clientes na época dos feriados.
Já em 2024, Jeremy Barnum, diretor financeiro do JPMorgan Chase, disse a uma audiência questionada sobre a vitalidade económica dos EUA durante uma teleconferência: “Todo mundo quer ver um problema – mas a realidade é que não vemos nada ainda.”
Nos primeiros dias de 2025, a situação parece semelhante: embora os receios de uma recessão iminente com despedimentos em massa no pior cenário tenham diminuído em grande parte, ainda abundam recálculos alarmantes de novos riscos por parte dos analistas.
Por exemplo, o presidente eleito Donald J. Trump continua a ameaçar que, depois de tomar posse, imporá uma onda de enormes tarifas globais – impostos sobre importações que muitos economistas temem que possam reacender a inflação se forem implementados precipitadamente. Também não está claro se Trump irá levar a cabo o máximo de deportações de imigrantes indocumentados e cortes profundos nas passagens de fronteira que prometeu muitas vezes durante a campanha – uma promessa que, se cumprida, poderá reduzir tanto as contratações como a oferta de mão-de-obra em vários sectores.
Mas grande parte da preocupação persistente sobre o destino do mercado de trabalho tem menos a ver com potenciais implicações políticas do que com a crescente incerteza sobre os ritmos subjacentes do ciclo económico.
Há esperança entre os gestores de fundos de Wall Street e entre os economistas do trabalho de que as contratações possam manter-se estáveis e que – desafiando as probabilidades habituais – a taxa de desemprego possa manter os seus níveis de controlo num futuro próximo.
Tradicionalmente, as curvas de crescimento económico na América têm estado sujeitas a quedas semelhantes a ondas sinusoidais relativamente previsíveis: as empresas, tendo-se tornado excessivamente optimistas em relação às condições, podem expandir-se excessivamente e recuar no investimento e nas contratações; À medida que se torna mais difícil encontrar trabalho, a confiança do consumidor diminui; Depois, a despesa agregada e a produção caem, enquanto a falência e o desemprego aumentam. Finalmente, depois de liquidada a dívida, o sentimento melhora e os empréstimos e gastos recuperam, dando início a um novo ciclo.
Mas a última vez que tal frenesim ocorreu foi na expansão de 2002 para 2007, que culminou na carnificina económica da crise financeira. Desde 2009, a única recessão na economia dos EUA foi o resultado de uma pandemia que ocorre uma vez num século – e não de uma grande turbulência interna.
E no início da década, não estava claro se a economia estava em perigo imediato. Em Fevereiro de 2017, logo após a posse de Trump, a taxa de desemprego era de 4,6%. Em Fevereiro de 2020, um mês antes do confinamento pandémico, o número era de 3,5 por cento.
Algumas figuras proeminentes do setor financeiro, como David Kelly, estrategista-chefe global do JPMorgan, e Rick Ryder, gestor líder de fundos da empresa de investimentos BlackRock, Reiteraram recentemente a sua ousada teoria de que o ciclo económico tradicional, tal como entendido anteriormente, deixou de existir. – e que o mercado de trabalho provavelmente terminará numa situação igualmente saudável, mesmo que o desemprego não diminua desta vez.
O argumento, em geral, é que os altos e baixos cíclicos inerentes às indústrias transformadoras e agrícolas, que outrora foram os pilares da economia dos EUA, não se aplicam no contexto moderno: cerca de 7 dólares em cada 10 dólares em gastos de consumo no país americano a economia está agora direcionada para uma variedade de serviços sob demanda.
“Esperamos que a economia adicione uma média de 150 mil a 175 mil empregos salariais por mês em 2025”, disse Kelly em nota aos clientes esta semana. “E se qualquer repressão à imigração não for demasiado dramática, os trabalhadores nascidos no estrangeiro deverão ser capazes de satisfazer esta procura, mantendo a taxa de desemprego em torno de 4 por cento.”
E embora Kelly tenha estipulado que a economia não era “invulnerável”, acrescentou que o entusiasmo sobre o potencial da inteligência artificial – que recentemente impulsionou o investimento empresarial, a ascensão do mercado de ações e Um boom na produtividade do trabalho – As despesas de capital devem ser mantidas.
Nesse aspecto, outros analistas do mercado de trabalho estão mais preocupados. Skanda Amarnath, diretora executiva do Employ America, um grupo de pesquisa que rastreia dados da indústria e promove o pleno emprego, argumenta que o boom tecnológico impulsionado pela IA poderia terminar em lágrimas se o crescimento econômico for combinado com um apetite por gastos em tecnologia nas empresas americanas, exagerado ou ambos.
Se tal recessão surgisse, pareceria que os ventos tradicionais do ciclo económico estão a revitalizar-se após uma recessão prolongada.
“Quanto mais perto estivermos dos altos e baixos de 2025, maior será a probabilidade de uma recessão profunda no futuro”, disse Amarnath. “A natureza dos choques macroeconómicos é que eles têm sempre uma notável semelhança com episódios passados e, no entanto, são particularmente difíceis de prever.”
Além disso, um dos principais benefícios da inteligência artificial para as empresas – a poupança nos custos do trabalho humano – poderá ser uma desvantagem para muitos trabalhadores se a IA avançar rapidamente nos próximos anos.
“As rodadas anteriores de avanços em TI geralmente melhoraram o trabalho, mas a IA provavelmente substituirá os empregos de forma mais agressiva”, disse Samuel Toombs, economista-chefe para os EUA da consultoria de pesquisa Pantheon Macroeconomics.
Deixando de lado as questões sobre o futuro, algumas estatísticas atuais de emprego não parecem tão animadoras. UM Uma medida popular da dinâmica do mercado de trabalho Conhecida como taxa de contratação, que acompanha as contratações de um mês como uma parcela do emprego total, O ritmo lento caiu em 2013, quando a taxa de desemprego oscilou acima dos 7 por cento.
Globalmente, os níveis de emprego são elevados, mas aqueles que procuram trabalho enfrentam dificuldades. Contratações moderadas e demissões reprimidas são um estranho limbo. Geralmente, quando o desemprego atinge o seu ponto mais baixo durante um ciclo, não se move suavemente em torno desse nível; Tende a aumentar antes de diminuir novamente.
“Estou bastante dividido”, disse Peter Williams, economista e diretor-gerente da 22V Research, uma empresa de estratégia de investimento e análise quantitativa, sobre se o desemprego atingirá 5% antes de regressar a 4% – como sugerem os precedentes e a teoria económica.
Apesar de um “forte ponto de partida” para o ano e da capacidade do Fed de reduzir ainda mais as taxas de juros caso surjam mais problemas, disse ele, maus sinais, como um mercado imobiliário moribundo, persistem.
“Mas há tão pouca fraqueza na economia neste momento que é difícil ver como alguns passos abaixo seriam suficientes para destruir as coisas”, acrescentou.
