À medida que nos aproximamos do final de 2024, o cenário económico global em evolução apresenta desafios e oportunidades para os investidores. Com a Reserva Federal dos EUA e outros bancos centrais a ajustarem as suas estratégias de gestão monetária e de taxas de juro, compreender estas mudanças é crucial para tomar decisões de investimento informadas.
A economia global parece estar gradualmente a regressar à normalidade após as perturbações causadas pela pandemia. No entanto, embora a economia dos EUA tenha demonstrado resiliência, com taxas de crescimento entre 2,5 e 3 por cento, outros mercados desenvolvidos têm enfrentado dificuldades, com o crescimento estagnado em torno de 0 a 1 por cento. Esta divergência realça a importância de compreender os factores subjacentes que impulsionam o desempenho económico.
Uma tendência significativa é que alguns dos factores favoráveis ao desempenho superior do crescimento dos EUA estão a desvanecer-se. À medida que os EUA começam a realinhar-se com a economia global, espera-se que a inflação registe uma moderação, com os mercados desenvolvidos no bom caminho para atingirem os níveis-alvo de inflação até 2025. Esta mudança é impulsionada por uma combinação da estabilização da procura dos consumidores e do aumento da concorrência por empregos, o que pode levar a um mercado de trabalho mais frouxo e a potenciais aumentos do desemprego.
Corte dos bancos centrais: uma vantagem para os títulos
Os bancos centrais estão a responder a estas mudanças económicas ajustando as taxas de juro. Espera-se que a Fed, juntamente com outros bancos centrais, reduza as taxas para níveis mais neutros, o que terá um impacto profundo nas estratégias de investimento. Historicamente, as taxas de juro mais baixas criam um ambiente favorável para investimentos de rendimento fixo, especialmente obrigações de alta qualidade.
Para aqueles que consideram as suas carteiras de investimento, este é um momento crítico. As obrigações retomaram recentemente a sua relação inversa tradicional com as ações, o que significa que podem servir potencialmente como uma proteção contra a volatilidade do mercado de ações. Isto é particularmente relevante no clima actual, onde as tensões geopolíticas e as incertezas económicas são grandes.
As perspectivas sugerem que a economia dos EUA parece preparada para uma rara “aterragem suave”, o que significa que poderá experimentar uma moderação do crescimento e da inflação sem entrar em recessão.
A Fed já cortou as taxas em 75 pontos base desde Setembro e espera-se que continue com uma abordagem lenta e metódica para novos cortes, dependendo das condições económicas. O presidente da Fed, Jerome Powell, cujo mandato termina em Maio de 2026, enfatizou que as futuras decisões sobre taxas serão baseadas em indicadores económicos e não em acontecimentos políticos.
No entanto, os investidores devem permanecer cautelosos, uma vez que uma segunda vitória nas eleições presidenciais de Donald Trump apresenta incerteza em torno das tarifas comerciais, impostos e despesas governamentais, o que poderá ter impacto no crescimento económico tanto nos EUA como a nível mundial. As escassas maiorias republicanas no Congresso poderão complicar os esforços de Trump para aprovar novas agendas políticas.
Neste contexto, os investidores devem adoptar uma abordagem flexível ao posicionamento da carteira. Principais estratégias a considerar:
- Concentre-se em títulos de alta qualidade: Espera-se que as curvas de rendimento se inclinem à medida que os bancos centrais baixam as taxas de curto prazo. As obrigações a cinco anos, tanto nos EUA como noutros mercados desenvolvidos, parecem particularmente atractivas, oferecendo retornos atractivos antes e depois do ajustamento à inflação. Os especialistas da PIMCO afirmam que continuam cautelosos em relação às obrigações de longa duração, uma vez que os elevados défices governamentais poderão aumentar os rendimentos de longo prazo ao longo do tempo.
- Exposição de crédito cautelosa: Embora o crédito empresarial possa parecer atraente, os preços relativamente mais elevados para estes investimentos e as potenciais crises económicas podem justificar uma postura cautelosa. O crédito de maior qualidade e os produtos estruturados estão normalmente melhor posicionados para resistir às flutuações económicas.
- Diversificação em câmbio: À medida que o Fed reduz as taxas, o dólar americano pode enfraquecer. A diversificação da exposição cambial, tanto em moedas de mercados desenvolvidos como emergentes, pode ajudar a mitigar os riscos.
- Oportunidades baseadas em ativos: Nos mercados privados, os setores que se concentram em ativos tangíveis – como imóveis, equipamentos ou empréstimos garantidos por bens físicos – oferecem opções de investimento promissoras. Estas áreas são menos competitivas e têm fortes factores subjacentes que as tornam mais atractivas do que os empréstimos empresariais tradicionais.
A importância da flexibilidade
Dadas as incertezas que rodeiam as potenciais mudanças políticas e o seu impacto na economia global, é fundamental manter a flexibilidade nas estratégias de investimento. Os investidores devem estar preparados para ajustar as suas carteiras em resposta às mudanças nas condições de mercado e nos indicadores económicos.
Ao concentrarem-se em obrigações de elevada qualidade, ao exercerem cautela nos mercados de crédito, ao diversificarem a exposição cambial e ao explorarem oportunidades baseadas em activos, os investidores podem posicionar-se para capitalizar a evolução da dinâmica do mercado.
Saiba mais sobre os temas nos quais os investidores devem se concentrar à medida que avançamos para 2025 – leia as últimas perspectivas econômicas da PIMCO, Assegurando o Soft Landing.
