Nova York – Nos mercados financeiros, a América não é mais a primeira.
Apenas algumas semanas atrás, os investidores estavam prestando o retorno de Donald Trump à Casa Branca como um motivo para apostar que sua mistura de cortes de impostos e tarifas sobrecarregaria o crescimento econômico, por sua vez, aumentando as ações dos EUA e o dólar às custas de pares internacionais. Os chamados negociações de Trump estavam ligados.
Agora, esse humor deu rapidamente. A guerra comercial de novo e de novo no presidente, a postura agressiva em relação à Ucrânia e uma onda de cortes governamentais de Elon Musk se uniram a uma economia subitamente enfraquecida para minar o sentimento. A colisão de Trump agora é a queda de Trump.
Acelerando a mudança dos ativos dos EUA: o plano da Alemanha para aumentar massivamente os gastos, anunciado na semana passada, está sendo elogiado como uma mudança marítima na formulação de políticas européias, elevando os estoques da região, a moeda e os rendimentos dos títulos do governo. Enquanto isso, o surgimento da start-up da IA Deepseek na China está levantando questões sobre a supremacia americana no setor de tecnologia.
Adicione tudo, e a aura de excepcionalismo econômico e de mercado dos EUA, que dominou por mais de uma década, parece instável.
O Índice S&P 500 outrora insmopável, a menos de um mês afastado de uma alta recorde, acabou de registrar uma das piores semanas de baixo desempenho em relação ao resto do mundo neste século. A participação dos EUA na capitalização de mercado mundial também caiu desde o pico acima de 50 % no início deste ano.
Em outros lugares, o dólar americano começou a enfraquecer depois de postar seu melhor trimestre desde 2016, e um coro de vozes de baixa em direção ao Greenback está se expandindo. Isso aconteceu quando os rendimentos do Tesouro caíram nas apostas que a economia está tropeçando e exigirá mais apoio do Federal Reserve.
“Pela primeira vez, você está recebendo argumentos convincentes para investir em outros lugares”, diz Peter Tchir, chefe de estratégia de macro da Academy Securities. “Isso tem sido uma mudança. Os Estados Unidos foram o único jogo na cidade e os fluxos de capital vieram aqui sem muita reflexão, e isso pode estar revertendo ou pelo menos mudando. ”
A rotação foi aparente para começar o ano. O S&P 500 está muito atrás dos benchmarks europeus, sem mencionar o índice Hang Seng de Hong Kong, que aumenta cerca de 20 %.
Além disso, a economia dos EUA passou de aparentemente inabalável a uma fonte de preocupação. Os dados de Jobs na última sexta -feira (7 de março) pintaram uma imagem mista, mas os economistas do JPMorgan Chase & Co. disseram em uma nota aos clientes após o lançamento que eles veem uma chance de recessão de 40 % este ano “devido a políticas extremas dos EUA”.
Obviamente, os investidores descartariam os EUA por sua conta e risco. Em um mercado que foi cada vez mais impulsionado por postagens de mídia social do presidente e atualizações de algumas empresas de trilhões de dólares, o sentimento pode mudar em um centavo. Afinal, foram necessárias apenas três semanas para o S&P 500 recuperar o máximo de todos os tempos após o DeepSeek Impact Hammered Markets em janeiro.
Mas enquanto os investidores lidam com Whiplash da Casa Branca e da incerteza sobre o domínio tecnológico da América, eles têm uma lista crescente de razões para olhar fora dos mercados dos EUA.
A seguir, é apresentado um colapso de como várias aulas de ativos se saíram em 2025 e as perspectivas para os próximos meses:
Alternativas de estoque
A tese de investimento em mudança é mais profunda do que a política dos EUA ou dados econômicos desiguais. Os novos e antigos concorrentes estão atraindo os gerentes de dinheiro, cautelosos dos EUA, enquanto os múltiplos de avaliação estão sob o microscópio.
Na cabeça do pacote, o Índice Hang Seng está vencendo outro grande benchmark de ações para começar o ano, liderado por gigantes da tecnologia como o Alibaba Group Holding e BYD, pois os investidores apostam que as empresas de tecnologia chinesas podem abalar anos de desempenho inferior. Os esforços da China para aumentar sua economia e apoio às empresas de tecnologia estão se alimentando da força.
Pegue Byd, por exemplo. A montadora venceu a Tesla em vários mercados europeus no início deste ano, enquanto os consumidores evitavam modelos da Musk’s Company. Embora as ações da Tesla tenham perdido mais de um terço de seu valor em 2025, as ações da BYD subiram mais de 25 %.
O slide de Tesla ajudou a arrastar os chamados magníficos gigantes de sete tecnologia por um coletivo 11 % este ano. O spin coincidiu com o índice DAX da Alemanha atingindo uma alta de todos os tempos, pois os estoques de defesa de Roma a Paris e siderúrgicos europeus se uniram em meio à mudança de cenário de políticas.
O índice Stoxx Europe 600 ainda é marcadamente mais barato que o S&P 500 com base nos ganhos. Além disso, alguns resultados importantes da empresa nos EUA decepcionaram, diminuindo o fervor em torno de alguns dos grandes vencedores do ano passado.
É improvável que essas forças derrubem permanentemente os EUA de seu poleiro como o maior e mais robusto mercado, de acordo com Daniel Skelly, chefe da equipe de pesquisa e estratégia de mercado e estratégia de gerenciamento de patrimônio do Morgan Stanley. Mas, diz ele, a mudança atual pode ter espaço para correr.
“Essa rotação poderia continuar nos próximos seis meses ou mesmo nos próximos 12 meses? Absolutamente ”, ele disse.
Dollar desaparece
A moeda de reserva primária do mundo está agora quase 4 % abaixo do pico pós-eleitoral que chegou em janeiro. O slide acelerou na semana passada, empurrando o índice de ponto da Bloomberg Dollar para o mais baixo desde o início de novembro.
Os movimentos nos mercados europeus foram um grande piloto. À medida que os rendimentos alemães de referência subiram para o mais alto desde 2023, o euro ganhou quase 5 % na semana passada por sua melhor corrida desde 2009. Uma União Européia se comprometeu com o estímulo fiscal profundo e duradouro provavelmente levará o euro ainda mais alto, diz o Deutsche Bank e o JPMorgan.
“Estamos nos movendo em direção a nós, o normalismo, que apoiará os ativos fora dos EUA”, disse Alvaro Vivanco, chefe de estratégia da TJM FX. “Estou confortável em manter longos fx e classificar posições fora dos EUA.”
Estreitando lacuna nos rendimentos de títulos
Um grande efeito cascata dos desenvolvimentos da semana passada na Europa é que o prêmio persistente dos EUA em relação à Alemanha diminuiu abruptamente, para os mais finos desde 2023, potencialmente minando o apelo relativo dos tesouros.
A lacuna já estava encolhida para começar o ano, pois a angústia em torno da economia americana empurrou o tesouro, mas o movimento ganhou impulso nos últimos dias.
Há alguma dúvida de que os rendimentos alemães podem aumentar muito mais, dada toda a incerteza em torno das perspectivas de crescimento e inflação da Europa. Mas, por enquanto, a mudança está ressaltando as trajetórias divergentes dos dois mercados.
Possuir o Tesouro dos EUA de longa duração é “normalmente um refúgio seguro”, disse Monica Defend, chefe do Amundi Investment Institute. “Agora é um comércio tático, porque o Tesouro tem sido muito volátil.”
Ela argumenta que o ouro e o iene oferecem aos investidores melhor abrigo. Bloomberg
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